涂料行業(yè)發(fā)展報告速覽！
建筑涂料：消費建材“黃金賽道”，我國建涂行業(yè)正處于從房地產投資驅動轉向房地產投資+舊房翻新共同驅動的過渡階段，人均產量相較美國等發(fā)達國家仍有較大差距，國內需求仍有增長潛力。而我國龍頭涂企相比于海外龍頭，在市占率方面仍存在較大的提升空間，但當前三棵樹、亞士創(chuàng)能在渠道布局、品牌建設、服務能力等方面均已體現出一定優(yōu)勢，市占率正呈現加速提升的趨勢，總體而言，我們認為未來隨著國內涂料行業(yè)集中度提升、存量市場崛起，國內龍頭中長期成長仍可期。
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建涂千億市場規(guī)模，新興國家增長更快
2020 年全球涂料市場規(guī)模達8864 億元，其中建筑涂料是最大的細分市場，占比達40%。分區(qū)域來看，2020 年美國/日本/印度/中國涂料行業(yè)產值分別達到2039/363/553/3000+億元，建筑涂料占比分別達52%/24%/70%/29%，均為最主要應用領域。相比而言，美國和日本均已進入存量時代，從國內需求來看，美國重涂市場需求好于日本，近三年建筑涂料產量CAGR 達2.3%，而日本自16 年開始下滑，但頭部企業(yè)通過海外擴張，收入仍能維持增長。印度、中國當前仍以新建需求為主，近五年建筑涂料CAGR 分別達10%/6%，主要受益于城市化推進，因此本土企業(yè)的收入增長更多依靠國內需求驅動。
對標海外：國內需求仍有增長潛力，龍頭涂企市占率提升空間大1)市場容量：2020 年我國建筑涂料人均產量僅為5kg/人，遠低于美國的8.2kg/人，但從增長趨勢來看，人均產量提升速度更快，預計人均產量的提升將帶動建筑涂料產量的不斷增長；2)需求結構：我國建涂行業(yè)增長的動力從房地產投資驅動逐步向房地產投資和舊房翻新共同驅動，十四五階段仍有望維持5%的行業(yè)增速。3)行業(yè)趨勢：20 年我國涂料CR10 市占率僅17%，遠低于美國和日本超過90%的水平，未來驅動因素包括下游地產商加速集中、環(huán)保+成本壓力加快小企業(yè)出清等，同時龍頭公司在品牌、渠道建設方面優(yōu)勢明顯，有望充分受益存量市場，市占率提升空間仍然較大。
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發(fā)力“品牌+渠道”建設，國產品牌后來居上
借鑒成熟涂料市場發(fā)展經驗，我們認為在存量房時代，“渠道+品牌”是核心競爭力，三棵樹、亞士增長后勁更足。我們認為地產景氣度下行對訂單產生一定邊際影響，但公建和重涂市場正逐步發(fā)力，或能夠對沖部分地產影響。相比于外資品牌，我們認為國內龍頭涂企在渠道建設、服務響應速度、服務頻次等方面較外企更優(yōu)，且相比于其他小品牌，打樣速度和供貨保障能力更強，品牌認可度更高，我們預計市占率將維持較快增長。
來源：涂料市場
